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开滦股份(600997)三季度焦炭价格或企稳回升

http://www.hkhnkyy.com 时间: 2019-10-8 黄石新闻网

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  投资要点:

  焦价坚挺、煤价稳健,推动盈利能力改善。公司焦化、煤炭主业双轮驱动,2012-2017年开滦股份盈利的主要特征是焦炭营收占比高、但毛利率较低,煤炭主业经营稳健、贡献主要利润。2017年的冬季限产将焦炭供给侧改革正式提上日程,2018年非采暖季限产及其后的冬季限产扩围焦炭去产能持续深入,尽管后期武汉能看癫痫的医院哪里比较好?因经济下行压力加大,钢铁领域限产有所放松,但焦炭环节力度有增无减。盈利能力方面,焦价从去年6月开始大幅上升、推动公司2018年全年焦炭毛利率上升4.34pct。至11郑州专门癫痫的医院.78%,同时煤炭业务在售价基本持平的情况下,吨煤成本下降显着,毛利率同比提高11.71pct。至41.24%,公司盈利大增。2018年度实现营收204.6亿元、归母净利13.63亿元,同比增长10.23%、163.61%。进入2019年钢价下行至钢企产量增幅下降,但焦炭价格同比仍在高位,一季度公司仍实现营收57.02亿元、归母净利3.68亿元,同比录得44.75%、44.62%的增幅。  焦化深加工业务产量增加,但处油价下行周期、利润贡献有限。一季度主要深加工产品甲醇、武汉中药治疗365bet投注vip_亚洲365bet备用_365bet是什么己二酸及聚甲醛销量同比增长86.22%、6.94%、7.62%,但处油价下行周期同时叠加下游需求疲软,化工品价格走弱,与化工替代性很强的煤化工产品也不可避免出现价格回落。一季度深加工实现营收49亿元,预计毛利率可能低于2018年的3.18%。

  三季度钢材生产旺季到来,环保限产可能再度趋严,利好焦炭价格。近期由于钢厂盈利走弱,对于焦炭采购价格采取打压策略,叠加贸易商出货积极、港口资源放量,焦炭价格出现一定下行。我们认为短期内钢材生产淡季还未结束,焦价还有一定下行空间。但随着三季度西安哪里治疗羊羔疯治得好钢材生产旺季到来,预计7月下旬的国常会逆周期调节政策可能会加码,叠加环保限产可能再度趋严。焦炭可能会有一波反弹走势。

  维持增持评级:公司主业煤炭+焦炭双轮驱动,煤炭业务贡献稳定收益,且储备项目充足;焦炭业务在环保限产和去产能背景下,行业产能将加速出清,公司作为行业龙头,将享受集中度提升和产品涨价带来的利润弹性。预计公司2019-2021年的EPS为0.85\/0.84\/0.88元,对应PE为7.36\/7.42\/7.12倍,维持增持评级。

  开滦股份(600997)三季度焦炭价格或企稳回升

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